基于连接器业务主线的横向及纵向多元化发展

1 公司战略：基于连接器业务主线的横向及纵向多元化发展

1.1 公司发展历程及股权结构

1.2 高层构建持续优化，股权激励彰显信心

新任管理班子正值当打之年，经验丰富、专业性强。

2021年12月，公司完成董、监换届选举，并聘任高管、新设立董事会专门委员会。

良好股权激励，增强内外信心。

2020年11月11日第一期员工持股计划激励对象：公司（含控股子公司）的董事（不含独立董事）、监事、管理人员及核心员工（以下简称“持有人”），总人数共计不超过176人。

2022年2月14日，公司发布股份回购报告书，本次回购拟回购1-2亿元，用于股权激励或员工持股计划。

1.3 公司研发主导，引入外部人才

公司保持高层专业度，并引进业内全球龙头经验。

公司董事长、第一大股东陈育宣先生在电子元器件行业经验丰富，是深圳市连接器行业协会副会长，有助于保障高层决策专业性。

2018年，公司先后引进原安费诺（深圳）销售总监肖一先生（1995-2018年于安费诺东亚电子科技（深圳）有限公司任销售总监）和原安费诺（深圳）财务总监陈葆青先生（1998-2004于安费诺东亚电子科技（深圳）有限公司任会计主管，2006-2018于安费诺东亚电子科技（深圳）有限公司任财务经理、财务总监）分别担任公司销售总监和财务总监，管理优化团队，长期在全球连接器龙头公司的积淀为公司带来国际龙头发展视角。

高层专业度高、视角长远，公司以自主研发为主导，研发费用率高于可比公司，2020和2021年专利数量大量增加。

1.3 公司研发主导，精密制造能力出众

公司模具开发、制造能力强，自动化程度高，大规模产品生产整合能力出众，获得国际体系标准及各大一线车企认可。

模具能力：具备模具研发，模具设计，模具加工的全套能力。模具最小精度能够确保±0.002mm。模具加工年产能高，五金模1900\套+，塑胶模300套+，自动化设备100台+。

自动化能力：拥有全自动化机械制造解决方案和设备制作能力，自动化设备几乎都是自动化团队独立设计和生产。

生产端通过不断\提升自动机的效率，有效地降低成本。公司内部尝试组建BU制度，促进了汽车电子、\\窄间距连接器等发展潜力较大的品类及行业的\市场拓展。

1.4 借鉴国际龙头成长路径，协同效应助力细分领域快速扩张

从1990年开始，连接器产业经历了好几百次的收购和合并，其中大部分的并购是由全球前十大连接器公司完成。

据Bishop&Associates数据，按照年度销售金额进行的2020年全球连接器厂商排名，安费诺位列第二，主要依靠并购整合来进行细分领域扩张做连接器的公司，收购是增长的主要原因。

汽车、通信、工业及航空航天领域累计分别收购了9家、11家、10家、4家连接器公司，2015-2021年营收CAGR为11.80%。

1.5 横纵多元应用宽广，内生外延布局未来

智能手机：基于射频连接器国内龙头地位，积极打下5G领域基础

2.1 射频连接器国内龙头，伴随主流品牌成长

核心产品：以微型射频连接器及线缆连接器组件为核心的微型电连接器，功能为分断射频RF电路并转换射频信号用于传输及测试接\口，是智能手机等智能移动终端产品关键电子元件。\公司对产品进行品类扩张，横向拓展如射频连接器、电磁兼容件到FPC软板并提出整体解决方案，纵向应用5G升级产品如LCP连接x\线及BTB连接器等。

重要客户：公司客户基本覆盖了非苹果系的国内外一线智能手机品牌，公司已经进入全球主流智能手机品牌供应链，成为华为、OPPO、Vivo、中兴、三星、小米等全球知名智能手机企业的供应商，并已进入闻泰通讯、华勤通讯、龙旗科技等国内知名智能手机设计公司的供应链。

2.2 智能手机市场销量增长乏力，5G发力带来新发展

全球智能手机市场基本饱和。

2018年-2020年，全球智能手机市场出货量、销售量连续三年下滑。2021年，受到市场需求持续复苏和5G设备产能增加的推动，全球智能手机出货量同比增加5.7%，销售量预计同比增长5.5%。

政策继续发力，推动5G设备产能增加，带来价值量新增长根据中国信息通信研究院白皮书做连接器的公司，2021年5G直接带动经济总产出1.3万亿元，直接带动经济增加值约3000亿元，成为拉动新一轮 经济增长的重要引擎。2022年2月，20多个省（区、市）地方两会明确了2022年5G、数据中心等建设计划，并提出进一步发挥 5G等“新基建”的规模效应和带动作用，工信部、发改委等多部门明确将适度超前部署5G、数据中心等新型基础设施建设。

2.3 5G发展逻辑：从Sub6到毫米波

Sub6和毫米波在频率、优劣势、所使用连接器种类等方面都完全不同。

LCP、MPI、BTB作用与性能介绍 LCP软板：液晶聚合物，柔软性高，可以多次弯折，在体积减小的同时可以保证极低的传输损耗，将代替传统同轴连接线成为未来主流方案，给手机内部空间带来更高的利用率。

MPI薄膜：改性聚酰亚胺，“黄金薄膜”，在10-15GHz高频信号上的介电性能表现足与LCP媲美。 BTB连接器：作为必要搭配，主要用来实现PCB的连接或PCB和软板的连接。

从Sub6到毫米波，射频连接器的价值量大幅提升。 从PI天线到LCP天线单机价格大幅提升：苹果在2019年iPhone X中使用的LCP天线的单价约为8-10美金，而PI天线仅为0.4美金。

2.4 5G射频连接解决方案

公司目前5G智能手机相关产品包括射频连接器、LCP、板对板（BTB）连接器等。

2018年底公司入股恒赫鼎富（新增软板FPC业务），借助赫比Flex成熟的FPC和SMT生产制造技术，打造公司未来面向5G的基于 LCP/PPS/PI新材料的高频高速传输线，高频射频连接器等产业链。

2020年10月底，公司与深圳市光明区人民政府签署投资合作框架协议，建设“5G高性能材料射频及互联系统产业基地项目”。截至 2021年中，该项目已投资0.74亿元；该项目全部建成满产后预计年产值约8亿元。

电连技术为5G手机开发制作了全天线系统的原型机，支持4G，Sub-6G和毫米波，拥有自主知识产权，处于领先地位，在已发表的 产品中还看不到类似的设计方案。

汽车高速连接器：通信架构改变、新能源放量，布局早经验足整装待发

3.1 汽车智能化趋势明确，ADAS渗透增强

汽车智能化趋势下，2021年乘用车ADAS（智能驾驶辅助系统）渗透率相比2020年有所提升，其中，AEB的渗透率超过33%，DFM、LDW、AVM等信息辅助类搭载率也较高。中国ADAS市场将进入快速渗透期，预计到2025年乘用车整车配置达95%，整体市场规模有望超过2000亿元，CAGR超过20%。

3.2 自动驾驶升级路径

现阶段处于L3级自动驾驶的导入期，整车的E/E架构开始由分布式向域集中式进行过渡，未来随着芯片和算法性能的增加，自动驾驶功能将进一步升级。

3.3 智能化趋势一：多传感器融合

比起传统车辆，搭载ADAS系统的车辆需安装更多传感器。多传感器融合成为实现L4/L5级自动驾驶的核心驱动力。

短期内，传感器市场需求主要为摄像头和毫米波雷达，未来单一种类传感器无法胜任L4及L5完全自动驾驶的复杂情况与安全冗余， 以激光雷达、毫米波雷达等为核心的多传感器融合有望成为主流趋势。

传感器数量增加带动FAKRA、Mini FAKRA和以太网数量增加。

3.4 智能化趋势二：域集中式（DCU）架构

传统分布式ECU不再适用汽车电气化、智能化。

（1）各个ECU无法协同，产生极大浪费；

（2）大量的嵌入式OS及应用代码由不同的Tier 1提供，难以统一维护和OTA升级；

（3）需要大量内部通信，导致线束成本增加并加大装配难度。→集成化

域集中式整车网络架构：各域控制器完成高度的数据处理，并在本地完成决策，只通过中央网关与其它域控制器交换所需数据。域控制器处于中心，它们需要强大的计算能力、超高的实时性能以及大量的通信外设。

Mini FAKRA具有高传输速率和小体积的优势，更符合域集中式汽车的发展趋势。

新的架构需要新的更高传输速率、更高频率的连接器，以太网连接器将成为未来的车载通信连接器。

3.5 智能化趋势下车载网络架构改变，车载通信向以太网演进

车载以太网是计算机以太网在汽车领域的跨界应用，经多次技术迭代已达千兆传输速率，应用广泛，近年渗透逐渐加强，规模广阔。

弗若斯特沙利文预测2020年，全球将部署4亿个车载以太网端口；2022年，全球部署的全部车载以太网端口将超过所有其他已部署 的以太网端口总和；2025年，车载以太网的市场渗透率将增加至80%。

伴随智能驾驶升级进程，车载传感器（包括毫米波雷达、激光传感器、超声波雷达及画面传感器）的数量将明显增多，并需要动态无歇地收集车辆行驶信息，对车内通信的数据承载能力和实时传输能力提出较高要求。

车载以太网更大优势在于其相较历史产品的超高速和超高频传输——对于资讯娱乐、无线互联、远程信息处理、以及最重要的 ADAS 数据连接中，能满足过去 1Gbps 时代尚无法满足的高端需求；且具有低成本下的高带宽，支持多应用场景的协议镞，无线功能，可扩展性强的优点。

目前使用场景主要在ADAS、高速网关及车内控制器等的连接，公司自主研发生产的千兆以太网连接器已实现少量研发送量，未来公司将持续加强与重点客户的研发交流合作。

3.6 汽车智能化下，连接器厂商充分受益

ADAS：驾驶辅助系统（Advanced Driving Assistance System）是利用安装在车上的各式各样传感器，在汽车行驶过程中随时来感应周围的环境，收集数据，进行静态、动态物体的辨识、侦测与追踪，并结合导航仪地图数据，进行系统的运算与分析，从而预先让驾驶者察觉到可能发生的危险，有效增加汽车驾驶的舒适性和安全性。

3.7 ADAS传感器构成，连接器是信号传输接口

3.8 车载高速连接器赛道大空间广

高速连接器主要分为四类：FAKRA连接器、Mini FAKRA连接器、HSD连接器以及以太网连接器。

3.8 车载高速连接器赛道大空间广

竞争格局：

TE Connectivity（泰科电子）、Molex（莫仕）、Amphenol（安费诺）这三家美国大型厂商在各个细分领域排名均靠前，三家厂商的市场份额约占全球总体份额的30%以上。

其中，泰科电子是全球更大的连接器生产厂家，下游应用领域分布广，在消费类电子、电力、医疗、汽车、航空航天以及通讯网络方面均有应用；安费诺则通过合并收购笼络了全球许多的连接器厂家，产品在军工、航空航天、通信等方面优势较大；莫仕是全球领先的全套互联产品厂家，产品主要应用于电子、电气和光纤，以开发世界最小型的连接器而知名。

中国厂商奋起追赶，实力稳步提升，近年专利数量增长迅速。

3.8 对于车载连接器竞争格局思考

除了“能不能做”，我们还应关注：

1. 车厂导入新供应商诉求：车厂更替零部件厂商主要诉求为缺货或者降价。

高速连接器在ADAS功能起到保障数据输出安全的作用，同时新能源汽车格局处于起步阶段，竞争格局待定，如因产品问题导致事故或召回，将不利于车厂品牌推广。因此，我们认为在该阶段产品的稳定性与产能保障要求高于成本因素，在更替上厂商更为谨慎。

2. 缺货带来导入窗口，产能正在快速提升

由于汽车智能化发展快速提升，高速连接器缺货带来了行业新玩家切入机会，但缺货窗口正在逐步收窄。龙头企业罗森伯格已在常州新建工厂，同时电连技术快速导入国产主机厂，并且产能快速扩张，将有效弥补行业缺货的现况，在竞争上实现卡位。

3. 客户背书是关键：

新供应商拥有批量的生产与应用案例，其他车厂应用背书，将成为导入的重要基础。

4. 替代空间大，国产率极低：

当下高速连接器国产化率仅为5%，根据高压连接器市场格局，国产供应商导入将逐步代替海外供应商，而不是挤占国产份额。

3.9 汽车智能化快速发展，汽车高速连接器市场逐年增长

关键假设：

汽车智能化程度持续提升，L2及以上渗透率提升，传感器数量提升，高端汽车配置往中端延展。

3.10 持续拓展新客户，汽车高速连接器持续快速增长

公司长期布局汽车高速连接器，已率先突破海外垄断实现国内领先。目前连接器市场中国需求位列全球第一，但高速连接器国产化率仅5%左右。

持续拓展新客户，推动高速连接器持续快速成长。已逐步供应长城、吉利、长安、比亚迪、东风日产等国内外主要新能源汽车厂商供应链，并将重点加强国外TIER1厂商及合资、海外 整车厂导入。

随汽车智能化程度提高，单车高速连接器（包括射频连接器和以太网连接器）价值量将持续提升。 以摄像头为例：预计L2+级以上普遍需要11个以上摄像头，L4\L5级别以视觉为主的摄像头数量会超过15个。随着摄像头数量增加， 高速连接器数量也会相应增加。 表：全球汽车高速连接器厂商竞争格局。

3.11 消费电子经验迁移，赋予生产竞争优势

随着新能源汽车大量出货，车载高速连接器需求增加，可以借鉴消费电子连接器生产经验。

公司具有消费电子射频连接器大批量、规模化生产经验，射频连接器相关业务收入连年超过6亿元，连接器业务毛利率高于同类公司。

公司汽车连接器产品和消费类电子类产品的主要生产流程有较多的类似之处，主要生产流程为冲压、注塑及组装环节，消费电子和汽车电子在制造工艺有较好的协同作用，凭借在消费电子类产品方面生产经验（大规模交付能力与较好的一致性、稳定性），能为汽车电子类产品大规模的交付，成本管控和精密化制造一致性及稳定性提供支持。

芯片：通信变化最前沿，维持与拓展竞争力、产品形式

4.1 合作芯片厂商，协同优势可观

芯片处于通信中的核心地位：通信芯片包含了处理器、触控控制器芯片、基带、无线IC和电源管理IC等，主要承担着运算和存储的功能，是通信中最重要的部分。

公司布局上游芯片的形式：与芯片厂商紧密合作。

合作芯片的优势：

1. 产品持续迭代：随着芯片迭代，配套连接器持续迭代,维持竞争力。

2. 推动产品多样化：产品品类横纵向扩张，拓展多重应用场景。

截至2022年3月11日，高通（中国）为瓴盛科技第二大股东，实际持股比例24.13%。高通大力部署5G，且很大一部分业务在中国，重点关注中国市场。

2021年10月，公司与建广资产合资成立产业基金，投资标的瓴盛科技。瓴盛科技专注于设计和销售蜂窝通讯和智能物联网SOC芯片产品，这有助于公司高频高速连接方式的技术升级和迭代，拓展物联网等泛5G等应用场景。

公司与高通持续深入合作，潜在合作产品：

4.3 投资FTDI，业务协同良性互动

2022年2月11日，公司与建广资产合资设立的建广广连对外投资取得实质性进展，以4.1414亿美元收购FTDI 80.2%的股权。

下游手机行业景气度不及预期，公司主营业务射频连接器盈利不及预期，5G发展达不到预期进度，FPC软板、LCP、BTB等相关产品销量疲软。

自动驾驶进度不及预期，不利于FAKRA、Mini FAKRA和以太网连接器研发销售。

汽车客户放量不及预期，对公司车载连接器需求不足。

海外客户拓展进度不及预期，公司对海外厂商替代不足，当前国产化率极低的现状改善不足。

对国内及全球汽车高速连接器市场测算是基于一定前提假设，存在假设条件不成立、市场发展不及预期等因素导致测算结果偏差。

风险提示

下游手机行业景气度不及预期，公司主营业务射频连接器盈利不及预期，5G发展达不到预期进度，FPC软板、LCP、BTB等相关产品销量疲软。

自动驾驶进度不及预期，不利于FAKRA、Mini FAKRA和以太网连接器研发销售。

汽车客户放量不及预期，对公司车载连接器需求不足。

海外客户拓展进度不及预期，公司对海外厂商替代不足，当前国产化率极低的现状改善不足。

对国内及全球汽车高速连接器市场测算是基于一定前提假设，存在假设条件不成立、市场发展不及预期等因素导致测算结果偏差。